Мировая экономика стагнирует также как в 1937 году
Финансовый кризис отправляет мировую экономику в рецессию. Правительство США отвечает фискальной и денежно-кредитной политикой стимулирования. Рост восстанавливается, и падает безработица, но долги и психологические шрамы спада задерживаются. Потребители восстанавливают свои сбережения вместо того, чтобы ходить в торговые центры. Инвесторы придерживают свой капитал из-за страхов низкого спроса. Каждый человек хочет купить правительственные облигации, что толкает эталонные процентные ставки к нулевой границе. Инфляция остается очень маленькой. Тем не менее, политики видят достаточно признаков для восстановления, чтобы сократить государственные расходы и ужесточить денежно-кредитную политику.
Это описание экономического ландшафта 1937 года или 2016 года? Экономисты Morgan Stanley предупреждают, чтобы не повторить исторический шаблон и избежать повторения рецессии 1938 года, Федеральная резервная система должна затормозить повышение процентных ставок, а федеральное правительство должно начать повышать дефицит бюджета.
"Мы считаем, что текущая макроэкономическая среда имеет ряд существенных сходств с периодом 1930-х годов", - информирует своих клиентов глобальная команда по стратегиям финансовой фирмы в недавнем меморандуме. "Критическое сходство между циклом 1930-х годов и циклом, начавшимся в 2008 году, состоит в том, что финансовый шок и относительно высокие уровни задолженности изменили отношение к риску частного сектора и стимулировали их восстанавливать сбережения".
Как отмечает MarketWatch, имеющаяся склонность к риску частного сектора, о чем свидетельствует недавний опрос Bank of America Merrill Lynch, привела к увеличению объема денежных средств, придерживаемых инвесторами, до почти 15-летнего максимума.
"В 1936-37 годах преждевременные и резкие темпы ужесточения кредитно-денежной политики привели к двойному падению в экономике США, что стало причиной рецидива рецессии и дефляции в 1938 году", - продолжает команда Morgan Stanley. "Точно так же, в текущем цикле, поскольку рост восстановился, политики продолжили ужесточать бюджетную политику, которая способствовала замедлению темпов роста в последние несколько кварталов".
Здесь Morgan Stanley бросает некоторую тень на главу Федеральный резервной системы Джанет Йеллен. В декабре, центральный банк поднял процентные ставки впервые за последние девять лет, несмотря на скудные доказательства того, что экономика находится в опасности перегрева. В среду Федеральный комитет по открытым рынкам объявил, что он будет удерживать процентные ставки на текущем уровне в ближайшем будущем, и скорректировал свои планы на будущее повышение.
Но удерживание низких процентных ставок не является достаточным, чтобы противостоять продолжающемуся нежеланию частного сектора вкладывать средства. Скорее всего, как утверждается в меморандуме, с помощью государственных расходов необходимо будет заполнить этот пробел.
"Вялый спрос частного сектора и ослабление инфляционных ожиданий свидетельствуют о том, что процесс восстановления балансов частного сектора еще не завершен", - пишут экономисты. "Активизация фискальной политики, особенно в то время, когда денежно-кредитная политика по-прежнему является аккомодационной, может привести к благотворному циклу, когда корпоративный сектор привлекает частные инвестиции и поддерживает создание новых рабочих мест и рост доходов".
Процентные ставки являются низкими, а инфляция слаба. Миллионы американцев по-прежнему безработные, а рост заработной платы не там, где хотелось бы, чтобы он был. При этом в США необходимо ремонтировать дороги, строить мосты и аэропорты, чтобы обеспечить оптимальный маршрут от моря до моря. Даже Morgan Stanley и Ларри Саммерс говорят, что нужно повышать дефицит бюджета. Последний раз, когда США были в таком бардаке, потребовалась мировая война, чтобы вернуть страну на правильный путь. Восстановление инфраструктуры страны не должно быть вопросом, о котором необходимо спрашивать.
Источник - Nymag.com
Опубликовано 20.06.2016 11:56